قد يحمل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن سعر الفائدة أدلة حول توقيت التخفيضات المستقبلية

يكاد يكون من المؤكد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيبقي سعر الفائدة الرئيسي على الإقراض ثابتًا للاجتماع الرابع على التوالي الأربعاء 31-1-2024، حيث يستمر التضخم في الاقتراب من هدفه طويل المدى البالغ 2 بالمائة.

لكن المحللين والتجار سوف يتطلعون إلى ما هو أبعد من الرقم الرئيسي - والذي من المرجح أن يبقى دون تغيير - بحثًا عن أي إشارة إلى متى يمكن للبنك المركزي الأمريكي أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة. 

وفي أعقاب ارتفاع التضخم بعد الوباء، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسرعة في محاولة لإعادة قياس زيادة الأسعار نحو هدفه البالغ 2% – بنجاح مفاجئ.

وفي الأشهر الأخيرة، انخفض معدل التضخم المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، إلى أقل من 3.0% سنويًا، في حين ظل النمو الاقتصادي قويًا عند 2.5% في عام 2023، وظلت البطالة قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية.

وكتبت ديان سوونك، كبيرة الاقتصاديين في شركة KPMG، في تدوينة هذا الأسبوع: "البيانات حتى الآن كانت جيدة بشكل مذهل". 

ولكن على الرغم من الأرقام القوية، فإن عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال غير مكتمل. ولهذا السبب، من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي صناع السياسة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) التي تحدد أسعار الفائدة، سعر الإقراض الرئيسي للبنك المركزي دون تغيير يوم الأربعاء عند أعلى مستوى له منذ 23 عامًا بين 5.25 و5.50 نقطة مئوية.

وكتب الاقتصاديون في دويتشه بنك في مذكرة للعملاء أن اجتماع هذا الأسبوع يجب أن يعمل على "التأكيد على أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تركت وراءها تحيزها التشديدي وبدأت النقاش بشكل مكثف حول تخفيضات أسعار الفائدة".

يمكن أن تأتي التلميحات إما في قرار سعر الفائدة نفسه، أو في المؤتمر الصحفي لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في وقت لاحق من اليوم. 

لكن يجب على باول أيضًا "أن يكون حذرًا للحد من حماسته في المؤتمر الصحفي حتى لا يؤدي عن غير قصد إلى ارتفاع كبير في السوق المالية"، كما حدث بعد قرار سعر الفائدة الأخير في ديسمبر. 

"ما بقي من عمل"

في اجتماعه في ديسمبر، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته الاقتصادية للعام المقبل، وأشار إلى أنه يتوقع تخفيضات تصل إلى ثلاثة ربع نقطة مئوية في عام 2024، مما أثار موجة من التفاؤل في الأسواق المالية بأن البنك المركزي قد يخفض أسعار الفائدة مع قريبا مارس.

عندما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، عادة ما يحصل المستهلكون الأمريكيون على وصول أرخص إلى الائتمان، مما يعني أن تكلفة كل شيء من قروض السيارات إلى الرهون العقارية تصبح أرخص، في حين تشهد تقييمات الشركات دفعة.

وردا على ذلك، صب عدد من كبار مسؤولي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الماء البارد على الحماس.

وقالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، لشبكة فوكس بيزنس في وقت سابق من هذا الشهر: "نحن ملتزمون تمامًا باستعادة استقرار الأسعار والقيام بذلك بالطبع بلطف قدر الإمكان، ولكن لا يزال أمامنا الكثير من العمل للقيام به".

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك في مؤتمر إن "التقدم غير المتوقع" الأخير في مكافحة التضخم دفعه إلى رفع توقعاته لبدء تخفيضات أسعار الفائدة من الربع الرابع من هذا العام إلى الربع الثالث.

وأضاف بوستيتش، الذي، مثل دالي، هو أيضًا عضو له حق التصويت في لجنة تحديد سعر الفائدة بالاحتياطي الفيدرالي: "لكن الأدلة يجب أن تكون مقنعة".

مارس ومايو وما بعده

ومع اقتراب هذا الاجتماع، انقسم المتداولون والمحللون بشكل رئيسي بين أولئك الذين يعتقدون أن الظروف الاقتصادية تسمح بوصول سعر الفائدة الأول في مارس، وأولئك الذين يتوقعون أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بحذر أكبر، ويتحرك في مايو بدلاً من ذلك. 

كتب الاقتصاديون في بنك باركليز في مذكرة حديثة للمستثمرين: "نحن نحتفظ بتوقعاتنا الأساسية بأن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستبدأ دورة خفض كل اجتماع آخر في مارس"، مضيفين أن توقعاتهم كانت تعتمد على استمرار ضعف مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. .

ويتوقع بنك جولدمان ساكس للأبحاث أيضًا خفضًا في شهر مارس، "ويرجع ذلك أساسًا إلى أن التقدم المحرز بشأن التضخم كافٍ بالفعل"، كما كتب كبير الاقتصاديين الأمريكيين ديفيد ميريكل في مذكرة حديثة للعملاء.

على الرغم من أن متداولي العقود الآجلة كانوا يميلون في البداية نحو خفض سعر الفائدة في شهر مارس، إلا أنهم تراجعوا مؤخرًا عن تفاؤلهم، ويخصصون الآن فرصة أقل من 50% لتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت، وفقًا لتحليل وكالة فرانس برس لبيانات مجموعة CME.

إنهم أكثر ثقة بشأن فرص التخفيض في مايو، مما يشير إلى احتمال بنسبة 90٪ تقريبًا بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض سعر الإقراض الرئيسي بما لا يقل عن 25 نقطة أساس في الأول من مايو.

وكتب ستيف إنجلندر رئيس بنك ستاندرد تشارترد للاستراتيجية الكلية لأمريكا الشمالية في مذكرة للعملاء: "لا يزال خط الأساس الخاص بنا هو عدم خفض اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مارس/آذار في غياب النشاط الأضعف، لكن الخفض في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الأول من مايو يبدو ممكنًا بشكل متزايد".